Saudi Aramco lève 4 Md$ sur les marchés obligataires avec une demande record de 21 Md$

Saudi Aramco a finalisé une émission obligataire de 4 Md$ répartie en quatre tranches, selon les données communiquées par la société. Cette opération constitue le premier recours aux marchés de dette internationaux pour le groupe pétrolier saoudien cette année. Les carnets d'ordres auraient dépassé 21 Md$, témoignant d'une demande supérieure à cinq fois le montant levé. Structure de l'émission en quatre tranches L'entreprise a structuré son offre sur des maturités allant de 3 à 30 ans. La tranche à 3 ans s'élève à 500 M$ avec un spread final de 60 points de base au-dessus des bons du Trésor américain, contre une indication initiale de 100 points de base. La tranche à 5 ans atteint 1,5 Md$ à 80 points de base, réduite depuis 115 points de base. Les obligations à 10 ans représentent 1,25 Md$ à 95 points de base, contre 125 initialement. La tranche à 30 ans complète l'émission avec 750 M$ à 130 points de base, après une indication de départ à 165 points de base. Le resserrement des spreads sur l'ensemble des maturités reflète la forte demande des investisseurs institutionnels. La tranche à 3 ans affiche la compression la plus marquée avec 40 points de base de réduction. Activité soutenue sur les marchés de dette Cette opération s'inscrit dans une stratégie active de financement obligataire depuis le retour d'Aramco sur les marchés en juillet 2024, après trois années d'absence. La société avait alors levé 6 Md$. En mai, une émission obligataire de 5 Md$ avait précédé un sukuk de 3 Md$ en septembre. L'intensification du recours aux marchés de dette intervient dans un contexte de réduction des coûts et de cession d'actifs, selon la société. Les dividendes totaux pour 2025 atteindraient environ 85,4 Md$, soit une baisse d'environ 30 % par rapport à 2024, liée à la diminution des versements indexés sur le flux de trésorerie disponible. Diversification des sources de financement Aramco a parallèlement diversifié ses ressources financières. Un accord de cession-bail portant sur les installations de traitement de gaz de Jafurah a été conclu pour 11 Md$ avec un consortium mené par Global Infrastructure Partners, filiale de BlackRock. Le gouvernement saoudien a par ailleurs cédé une participation de 0,64 % dans Aramco en 2024, générant 12,35 Md$. La structure actionnariale demeure concentrée, avec près de 81,5 % détenus directement par l'État saoudien et 16 % par le fonds souverain Public Investment Fund (PIF). L'émission a été gérée par un syndicat bancaire comprenant Citi, Goldman Sachs, HSBC, JPMorgan et Morgan Stanley comme teneurs de livre actifs. Cette mobilisation de ressources multiples interroge sur la capacité du groupe à maintenir ses niveaux de distribution tout en finançant ses projets stratégiques.

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